[股票会员真的假的]NFT 或将成为加密行业募资新方式

股票会员真的假的今日整理：NFT（Non-Fungible Token）的热度从2020年开始一路飙升，从Cyptopunk出现，到BAYC、Doodle、Azuki等PFP NFT项目层出不穷，NFT逐步进入大众视野并以极快的速度为人们所熟知，而近段时间BAYC发行APE代币和Otherside 土地NFT则将PFP NFT的热度推向了新高潮。同时，GameFi项目，例如Axie、Farmerland、Radio Caca、Crabada、Mobox、Mines of Dalarnia 以及 StepN等项目的兴衰变化也吸引了大量的目光，也为广大用户科普了什么是NFT，为NFT市场带来了海量的交易者，特别是圈外用户。于是市场产生了一个疑惑，NFT是怎么做到如此火爆且经久不衰的？由于NFT的火爆和经久不衰是多种因素的结果，我们选择聚焦在NFT的募资能力上，因此本文将从资金募集的角度来阐述：NFT如何作为一种新的募资形式开拓出一个新兴市场，NFT作为新的募资形式有何独特优势。为方便理解，在讨论NFT作为一种新募资形式之前，我们先梳理介绍Crypto募资形式及其演变过程。

一、 Crypto募资形式的演化

从Crypto行业初期的混乱无序，到如今逐步形成规模，Crypto的募资形式经历了一系列的演变。Cyrpto早期募资形式与传统金融模式类似，如最初的ICO（Initial Coin Offering），和随后的Private Sale（Angel Round、Seed Round、A Round、B Round等），再到之后演变出了IEO（Initial Exchange Offering）、IDO（Initial Dex Offering）、IFO（Initial Farm Offering）等Launch形式，甚至包括Gitcoin、hackathon等Grant & Prize形式，这使得项目方在募资的时候有了更多的选择，以寻找一种最合适的方式获取资金支持。

ICO

ICO与传统金融中的IPO（Initial Public Offering）有一定相似性。IPO是指在新股发行中向公众发行私人公司股票的过程，其可以为公司提供通过一级市场发行股票来获得资本的机会。但是进行IPO的公司必须满足交易所和证券交易委员会 （SEC） 的要求才能举行首次公开募股，此外公司一般都需要聘请投资银行进行市场营销、评估需求、设定 IPO 价格和日期等等。而ICO没有IPO这么多限制，使用 ICO 筹集资金意味着该公司将直接发行自己的代币并允许公众以BTC、ETH或稳定币（如USDT、USDC、DAI等）等通用代币来换取其代币。由于没有了交易所和投资银行的审核和宣传，募集资金的公司通常会发布一份白皮书，供投资者了解其项目。 因为其直接面向公众，所以整个募资周期相对私募融资较短，也不需要向投资人赘述项目价值所在。同时，由于ICO筹款成本很低，且可以使用智能合约来加快进程，因此ICO在初创行业非常受欢迎。 可是这也意味着投资人需要自己花大量时间和精力通过白皮书和智能合约了解进行ICO的项目，这无疑会增加投资风险和投资的时间成本，这也给了项目作弊的空间，使得募资的信任成本极高，而ICO时期的混乱也证实了这一点。

基于ICO，有一个特别的募资形式被设计出来，那就是STO（Securities Token Offering），STO将传统IPO和ICO相结合，将一定的资产作为抵押，发行证券化的虚拟代币。这一过程与IPO类似，是受到证券法监管的，这就赋予了STO具有较高的可信度，但其代价却是发行过程中的繁复手续与各种法规限制。由于严格的限制，大多项目都放弃了STO的使用，于是也逐渐淡出人们视野。

Private Sale

经历了ICO时期的无序募资，投资人和项目方们都将目光转向了私募融资方式。Crypto行业的私募融资与传统金融行业的私募融资基本一致，可以说是依照传统金融行业的模式照搬，均会经历天使轮、种子轮、A轮、B轮等轮次。每轮融资主要为单次大额资金的募集，且只面向小部分机构投资者或个人投资者，可以发生在项目的各个阶段。私募融资的优势在于，项目是可以多次通过私募进行融资，用项目的发展向投资人证明该项目的质量和投资价值，而投资人可能也会为其投入除资金之外的资源。不过私募虽然单笔投资金额较大，但整个融资所需的周期相对较长、参与单次募资的投资人也相对较少，且需要项目方反复游说投资人，所以哪怕投资人确认投资，总投资金额通常相对于该项目总估值也比较有限，尤其是项目初始阶段的融资。

Launch

为了解决ICO的信任问题，节约项目筛选的时间成本，同时面向更多投资人，由ICO所演变的IEO、IDO和IFO在私募形式之后出现了，其主要的区别在于是通过中心化交易所（IEO）还是通过去中心化交易所（IDO）进行的筹款活动，交易所充当投资者和项目方之间的中间人，为项目方做宣发，同时为投资者筛选项目，这种形式的募资也被交易所们命名为 Launch。 而IFO则是IDO的变种，其将直接认购项目代币改为了通过质押挖矿的数量和时间认购对应数量项目代币。虽然这能避免ICO随意发行的劣势，但是其增加了项目方的募资成本（需要向交易所支付launch费用）。另外，由于交易所们通常会要求投资者使用交易所发行的代币来认购，投资者需要额外考虑其代币的币价波动带来的影响，同时交易所们还有一定的内部操盘的可能。

Grant & Prize

相比于之前的募资形式，Gitcoin或hackathon一类的捐赠或奖金更简单直接。项目方只需要报名参加当期的活动，投资者就可以根据自己的喜好进行捐赠或投票。整个过程虽然时间周期较长，但是项目方近乎没有募资成本，甚至不需要提供对应数量的代币，同时越是优质的项目越是能在其他项目的衬托之下获得更多的捐款或奖金和市场的关注，更重要的是可以收获一批高度活跃的早期用户。这都有助于项目去进行后续的融资，因此越来越多的项目选择在上线之初先参与Gitcoin 或hackathon 做冷启动积累早期资源。

总体来说，上述融资方式各有其特点：

ICO募资速度较快且金额自由，没有融资流程上的任何限制，但也因此导致其信任成本极高，需要投资人有足够的经验与精力去筛选判断。

Private Sale的单笔金额巨大，在融资成功后可以获得投资人额外的支持，可是其效率较低且难度较大，通常如果不是特别优质的项目将难以获得与项目估值相对应的资金。

IEO、IDO和IFO等募资形式虽然通过添加中间人担保一定程度上保证了募资项目的质量，但是同时也增加了项目方的募资成本，此外还需要依靠中间人的信誉。

Grant & Prize的募资形式的效率则是最低下的，其周期较长且募资金额相对较少，但其近乎为零的募资成本和能获取到的早期资源和活跃Crypto社群对项目分也有很大吸引力。

二、NFT募资形式的种类与演化

与加密行业传统ICO、IEO、IDO等募资形式相比， INO（Initial NFT Offering）是指项目方以发行NFT的形式来筹集资金。与传统加密行业ICO、 IEO、 IDO等募资形式相比，INO多应用于PFP NFT项目、区块链游戏、元宇宙、SocialFi以及金融类NFT。在基础设施、公链、DeFi中应用较少，这主要取决于NFT在项目中是否有应用场景。目前INO主要分为两大类别：

Asset INO（资产类NFT）：

该类INO类似于加密行业传统的ICO、IEO等，但募资方式从传统的FT变为了NFT。资产类NFT主要应用于区块链游戏、元宇宙、Socialfi以及金融类NFT，例如AXIE的宠物、RACA的元兽、sandbox的地块等。募集的资金有明确的使用规则，投资人有明确的盈利预期和逻辑，例如持有NFT在游戏中产出FT，在元宇宙中持有产生收益等。

Profile Picture INO （头像类NFT/PFP NFT）：

自Cryptopunk以来，PFP NFT涌现出了大量的明星项目，如BAYC、Azuki 、Doodles等等。PFP NFT通常采用带有白名单等的混合公募方式面向公众发行。与资产类NFT不同的是，该类NFT多为Profile Picture，且投资动机往往由社区共识和项目方背景作为主导。社区在PFP NFT项目中扮演着核心角色。

早期的PFP类项目往往INO价格较低甚至免费空投（如Cryptopunks），项目的后续发展由社区主导。随着NFT行业发展，该类NFT也经历着从社区主导到项目方主导的发展变化过程，项目方趋于专业化和资本化，INO单价不断抬高，投资动机也伴随着从meme/收藏到追求投资盈利的改变过程，随着PFP NFT的项目方实力的不断增加，门槛不断增高，投资规则更加透明，盈利逻辑更加清晰，投资人也越来越能预期自己的投资收益和了解背后的盈利逻辑。

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